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钛白粉扩产停滞叠加需求复苏,先行指标大增38%,21年供需将失衡_行业新闻_山东鲁北化工股份有限公司
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山东鲁北化工股份有限公司是山东鲁北企业集团总公司独家发起,采用募集方式于1996年设立的股份有限公司,同年7月在上海证券交易所挂牌交易(股票代码600727)。经过二十多年的艰苦创业,目前已发展成为拥有1000余名员工,41亿元资产,30万吨磷铵、40万吨硫酸、60万吨水泥、100万吨复肥、0.25万吨溴素、100万吨原盐、30万吨甲烷氯化物(子公司生产)、超10万吨钛白粉(子公司生产)生产规模,涉及化肥、水泥、盐业、甲烷氯化物和钛白粉等业务板块的上市公司。

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钛白粉扩产停滞叠加需求复苏,先行指标大增38%,21年供需将失衡
发布时间:2021-01-20 08:42:41
信息来源:涂多多

   钛白粉作为一种重要的无机颜料,在建筑涂料中保持不可替代的低位,其需求周期也与地产周期正相关。
   中信建投认为,在供给端扩产较少,而需求端随着经济复苏快速回升,2021年将出现供需失衡,有望迎来强景气周期,最为原料端的钛精矿已经开始走高。
   1)供给端:海外扩产推迟,国内严格控制新建
   海外供应格局稳定,高品位金红石矿在2017年产量达到高峰,Iluka预计在2018-2024年金红石矿的供给将呈现下滑态势;
   四巨头(科慕、泛能拓、特诺、亨斯迈)中,仅Kenmare、特诺未来2年有明确的扩产计划,且科慕有的20万吨扩产计划推迟到2021-2022年;
   国内硫酸法钛白粉禁止新建,而氯化法存在技术壁垒,扩产较多但是以龙蟒佰利为主,龙蟒佰利自身的市占率将由2017年的15.2%提升至2022年的24.0%甚至更高。
   即使以比较乐观的预期:2021供给增速预计在5.4%,2022年预计会在8.8%(实际情况估计会存在一定的滞后或者不及预期)。
   2)需求端快速回暖
   中国内新房销售增速放缓,存量翻修来补;2020年美国房地产强势增长:同比增速达38%以 上,2021年钛白粉海内外需求同增。
   从产业周期而言,2020年已经开启新一轮景气复苏,虽被疫情短期打断,但2021有望迎来更强景气上行。
   3)2021年钛白粉供需甚至将出现失衡
   短中期特别是2021年供需将紧平衡甚至失衡,有望迎来强景气周期。
   长期受钛精矿支撑以及扩产有序、龙头集中度提升,价格中枢有望在历史中位数附近维持,周期波动减弱。
   4)对标:龙蟒佰利、中核钛白
   钛白粉强者更强局面业已形成:规模上看龙蟒佰利借助产能扩张和成本优势维持了高额利润,中核钛白(产能规模第二,有规模效应)、攀钢钒钛(位于攀枝花,有一定规模效应和自备矿山优势)
   龙蟒佰利具备极强的成本优势和技术优势,一是自备钛精矿矿山;二是规模效应和学习效应强,新产能建设成本下降了2/3,随着产能扩张将保持高成长性。

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